米国インフレと為替（2022年秋の金融グローバル環境）

2022年9月15日2024年2月2日

注目されていた８月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が、アメリカ労働省から9月13日に発表されました。

上昇率は前年同月比＋8.3％で、高止まりしています。平均時給も32.36ドルと過去最高を更新しました。FRBは、６月と７月のFOMCで２回連続で0.75％の大幅利上げでFFレートを上げましたが、意外なほどインフレに効いていません。

米国債は、２年物3.769％、10年物3.428％まで売られた上で、逆イールドカーブ付きです。９月のFOMCでも0.75％利上げの可能性が上がりまくっています。雇用が強すぎで実質金利マイナスですから躊躇しないでしょうし、パウエル議長は8月26日のジャクソンホール講演から市場とコンセンサスを取ってきたのですから、利上げ幅縮小するにも理由が必要です。

欧州は、エネルギー価格に引っ張られたコストプッシュインフレが８割で、さらに原油やガスの決済需要が米ドルに移行します。このようなインフレ＆ユーロ安を、ECBの金融政策で止めるのは至難の技です。９月に１ユーロ＝１ドルのパリティを突破しましたが、しばらく欧州から北米へのドル流入の流れは継続するでしょう。

ドル円は前回144円99銭で跳ね返りました。今回は9月20～21日のFOMC前後のタイミングで145円突破を狙ってくると思われますが、久しぶりに、ドル売り円買いの実弾介入があるかもしれません。やるなら不胎化介入の宣言付きでしょう（どっちみち、日銀はすでにステルステーパリングやってますから、言ったもん勝ちです。）